ゲームストップがついにゲームオーバーになった理由

ゲームストップ（GME）の株価は、経営陣が1株を4株にする株式分割を発表した後、7日（米国時間）に15％上昇した。その翌日、同社は最高財務責任者を解雇したが、これは決定的な赤信号である。

ひとつには、株式分割は企業の株価の動きを予測するものではないこと。また、GMEは2021年のミーム株マニアにもかかわらず、ワイスの格付けで「D」となっていることは、今まで以上に理にかなっていると言えるだろう。

まずは当たり前のことだが、空売りは簡単なことではない。特に、株式の長期的なトレンドに逆らって賭ける場合、ファンダメンタルズが正しいだけでは取引の成功には十分とは言えず、大きな流れを理解することが重要である。

ゲームストップは根本的に欠陥のある企業であり、米国、カナダ、欧州、オーストラリアに4573店舗を展開し、新品・中古のゲームソフトやグッズを販売している。

残念ながら、ゲームの世界はデジタル配信に移行してしまい、ゲームはクラウドから直接ダウンロードや、最近ではストリーミングも増えている。物理的なゲームも、それを配信するためのインフラもほとんど必要なくなったが、ゲームストップはデジタル世界の中のアナログ企業である。

ベア投資家たちは、それを理解しているにもかかわらず、2019年以降はほとんど壊滅状態となっている。

テキサス州ダラスを拠点とする小売業者である同社は、2021年の壮大なショート・スクイーズの対象となった。1月の2週間、Redditのいわゆるミームストックトレーダーがプロの空売りをターゲットに協調した結果、株価は1500%も急騰した。CNBCは、ヘッジファンドのメルビン・キャピタルが数十億円の損失を出したと報じた。

ベアたちが負けることは当然のことだが、評論家クラスの話を聞いていると、そのことがわからない。株式市場が下落すると、金融メディアはベアたちの声を重視するようになる。彼らの実績が物語るものは、決してきれいなものではない。

ゴードン・ジョンソン氏はテスラ（TSLA）のベア（弱気）として知られている。彼は、電気自動車メーカーに対する弱気な見方をする有力な情報源となっており、テスラは絶望的で株が暴落するのは時間の問題だと2017年に推論していた。株式分割調整後の当時56ドルだった株価は、今日では752.29ドルになっている。

エンロンの破綻を予言した空売りで有名なジム・チェイノス氏でさえも、その記録は散々なものだった。

チェイノス氏は天才的なアナリストであり、金融の手口やお粗末なビジネスモデルを見抜く鋭い目をもっている。65歳のキニコス・アソシエイツの創業者である同氏は2021年、ドラフト・キングズ（DKNG）とドアダッシュ（DASH）の株が、最盛期に利益を上げることができないため、差し迫った崩壊に向かっていると予測した。どちらも彼にとっては良い結果となったが、Institutional Investor誌は2021年4月、彼のファンドが前年度の資産の50％を失ったと報じた。

公平に見て、株価は経済学と強い直感を超えるものである。

投資家マインドが強気であれば、株価は指数関数的に上昇する。群集心理は、スポーツイベントで声が枯れるまで叫んだり、みんながやっているからと疑わしい投資をするような、非合理的な高揚を助長する。「風が強く吹けば七面鳥も飛ぶ」という投資格言は、正にその通りである。

ウォール街は幇助者である。

RBC Capital Marketsのアナリストは12月、ドアダッシュの株価は市場をアウトパフォームし、260ドルの価値があると述べている。同社は今日、投資家は今後12ヶ月間に142ドルを超えないことを期待すべきであると述べている。そこまで上昇するのは素晴らしいことだが、ドアダッシュの株価は現在 74.96ドルで取引されている。

確かに、ロックダウンは終わり、パンデミックも収まったが、それは2021年に予測できたことであり……少なくとも、そうでなければならなかったはずだ。

本当に変わったのは投資家マインドであり、株価を引き上げていた追い風が、逆風となった。投資家は、インフレ、企業収益、FRBを心配しているというが、ほとんどの場合、他の投資家が株を売り続けることを心配しているのだ。高揚感は恐怖に満ちた惰性に取って代わられた。

ゲームストップは今でも非常にひどい状態であり、業績が悪化しているときにCFOを解雇することは通常、危機が迫っていることを意味する。同社は過去4四半期において、いずれも業績見通しを下回っており、4月に発表した当期純利益は、前年同期比136.4％減の1億5790万米ドルの損失となった。

現在の株価128.54ドルでは、今後12ヶ月の間に80ドル以下まで下落する可能性がある。

投資家は同社の株を避けるのが賢明である。

健闘を祈る

ジョン・D・マークマン

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