あなたの石油銘柄の価格は誤ったものだが、いずれ正しくなる

最近、原油価格が急激に調整されている。米国の指標原油であるウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）は、6月8日の終値から22％以上下落し、6週間にわたる大混乱となった。

エネルギー・セレクト・セクターSPDRファンド（XLE）で追跡している石油・ガス株も同様に急落した。ひどいものだ。

しかし、これで私が石油・ガス株に対して弱気になっていると思うなら、考え直していただきたい。世界の石油市場は依然として逼迫しており、原油価格にレバレッジをかけた特定の銘柄は、キャッシュフローマシーンと化している。

よって、私はどうすればよいのか分かっている。まずは、チャートを見てみよう。

エネルギー情報局（EIA）の2つのチャートから始めたい。

EIAが調査した米国の探鉱・生産会社53社にとって、第1四半期にコストが上昇したのは間違いない。設備投資、サプライチェーンの問題、ヘッジに対する誤った賭け、人件費の上昇などにより、1バレルの汲み上げコストは28.06ドルにまで上昇した。

しかし、営業キャッシュ・フローは前年同期比86％増の257億ドルとなった。これは、原油価格が1バレルあたり平均95.18ドルと、前年同期比64％上昇したことなどによるものだ。

石油会社はキャッシュマシーン

これらを合計すると、米国の石油生産者は1バレルあたり平均67.12ドルを稼いだことになる。非常に多い。また、第4四半期の売上高を少し下回っているが、 最近の株価の急落を正当化するのに十分かというと、全く違う。

そこで、ロイターが最近発表したのが、欧米の大手石油会社5社の利益見通しを示した次のチャートだ。

最大の石油・ガス会社は、今年の第1四半期に1000億ドル近くを稼ぎ出した。第2四半期には、さらに多くの利益を上げる準備が整っている。

賢い人は、市場は不況を織り込んでおり、燃料使用量の減少を暗示していると指摘するかもしれず、また、それは事実でもある。だが、石油は世界市場だ。

石油輸出国機構は、2022年の世界の石油需要が日量336万バレル増加すると予測している。2020年の低迷からの回復を伸ばすだけでなく、原油価格の上昇を支えるものだ。EIAの予測は日量220万バレルの増加とやや低めだが、それでも増加には間違いない。

需要は依然として強い。

賢い人は「供給はどうか？」と尋ねるだろう。 　

供給はかなりタイト

この次のチャートは、2つのことを示している。１つは、観測可能な石油在庫だ。昨年はかなり減少した。2022年は左下の赤いマークで、71億8700万バレルを示している。在庫はほぼない状態となっている。

また、底をつきかけているのは商業用在庫だけではない。米国の戦略石油備蓄は先週、1985年6月以来の低水準に落ち込んだ。

2つ目のチャートは、OPEC+（加盟国と、ロシアなど非加盟国）の余剰生産能力を示している。予備容量はあっという間に減っている。

実際、OPECは合意した割当量より7％少ない量を生産しており、この割当量は2021年1月以来達成されていない。先週、サウジアラビアは、生産できるのはせいぜい日量1200万バレルだと発表したばかりだ。現在、日量1050万バレルを汲み上げ、日量1200万バレルが持続可能な最大生産能力だとしている。

それまでは、「石油の中央銀行」が石油の生産量に制限を設けることはなかった。初めてのことだ。よって、私は、このニュースが波紋を広げることなく受け止められたことに戸惑いを覚えた。

つまり、市場は原油とそれに連動する銘柄を誤って評価していると考えられる。

もう１つは、配当金だ。

先ほど紹介した石油産業の上場投資信託XLEの配当利回りは3.94％程度で、これは、S&P500の配当利回り（直近では1.69％）の2倍以上だ。

XLEの保有銘柄には、エクソンモービル（XOM）、シェブロン（CVX）、コノコフィリップス（COP）など、大手エネルギー企業が並ぶ。 　原油価格の高騰のおかげで、増配や自社株買いで株主に何十億ドルもの余分な資金を放出することになるだろう。

• エクソンは、第2四半期の純利益は161億ドルに達する可能性があると発表した。これは、前年度の47億ドルからの大幅な増加だ。今週のエクソンの決算発表で明らかになるだろう。
• 一方、シェブロンは、金曜日に行われる決算発表で、利益が前年同期比2倍以上になると予想している。
• 来週発表されるコノコの業績は、前年同期比2.5倍に跳ね上がると予想されている。

XLEの週足チャートを見てみよう。

6月に始まった急激な下落にもかかわらず、XLEは明らかに上昇トレンドを維持している。確かに流れは変わるかもしれないが、私は原油価格がさらに上昇すると強く考えている。4％近い配当金をもらって、それを確かめてはいかがだろうか？もし私が間違っていたとしても、素晴らしい配当がその衝撃を和らげてくれるだろう。

あなたの成功を願って。

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