悪いニュースで株価が上昇する時に起きること

企業の決算発表が始まったが、その内容はほとんど退屈なものだった。しかし、それはハイテク企業の株価にとっては悪いことではないのかもしれない。

アルファベット (GOOGL) とマイクロソフト (MSFT) の幹部は26日（米国時間）、四半期の財務結果が予想を下回ったことを発表した。時間外取引で株価は大きく上昇した。

株価は将来の期待を反映しているのであって、過去の不満が反映されているわけではない。

アルファベット、マイクロソフト、アマゾン・ドット・コム（AMZN）、アップル（AAPL）、メタプラットフォーム（META）などの大手ハイテク企業は、多大な圧力にさらされている。この中には単純な平均値への回帰も含まれている。ハイテク系は大不況から脱した2010年に最も好調となり、パンデミック後の2020年には利益が加速した。

弱気筋は、ビッグ・テックの時代は終わったと主張するが、そんなに早く終わらない。

彼らの主張は、デジタル・トランスフォーメーションへの世代間投資を否定するものであり、投資を2020年に前倒しして、在宅勤務や電子商取引に備えただけだという。

その考え方はあまりに単純すぎる。

世界の大企業は、ワークフローをオンプレミスのデータセンターとストレージからパブリッククラウドに移行しており、 売上高のピークは2020年ではなかった。

ガートナーのアナリストは、企業がデジタル戦略への投資を強化するため、2022年の情報技術費は4％増加すると予測している。大金が動くが、勝ち組は意外と少ない。

株価が下落傾向にあるときは、将来に対する悲観的な見方が広まりがちであり、私たちの基本的な本能は、株価に見られる弱さが将来の価格を正確に予測するものだと信じている。

残念ながら、投資はそんなに簡単ではない。

バリュー投資の父と呼ばれるベンジャミン・グレアム氏は、「株式市場は短期的には人気企業と不人気企業を集計する投票マシンである」という有名な言葉を残している。要は、株に対する意見は気まぐれであるということだ。 今はとても重要だと思える出来事も、将来は無関係になるかもしれない。

株価がここまで下がったため、ハイテク系企業の将来は危ういと弱気筋は考えている。これは、投資家が高値で株を購入し、次に安値で売るということを繰り返すような、呪術的思考である。　

私は、これがトレーダーにとって悪い戦略であると考えているわけではない。高値を更新している銘柄を買う方がよっぽど喜ばしい。これらの銘柄は、少なくともしばらくはさらに高い水準での取引が続く可能性がほとんどだ。しかし、これは長期投資家にとって必ずしも最適な戦略ではない。

両極端の株価は、結局のところ、将来もたらされる可能性のある良いニュースも悪いニュースもすべて反映している。 評価額の極端な変動は通常、反転につながる。

そしてそれは、ビッグ・テックの目指すところなのかもしれない。

Refinitivによると、アルファベットの4-6月期の収益は1株当たり1.21ドルで、予想の1.28ドルより弱かった。売上高も、予想699億ドルに対して696億9000万ドルとなり、予想を下回った。明るい話題の多いYouTubeも、期待に応えられない結果となり、動画共有プラットフォームである同社の当四半期の売上高は62億8000万ドルとなった。アナリストのコンセンサスでは64億1000万ドルと予想されていた。

これが底打ちの初期段階であることは確かだ。アルファベットの株価は悪い財務数値にもかかわらず、26日の時間外取引で上昇したが、正当な底打ちに賭けるのは時期尚早だろう。

買い手は、このような低い水準で売りに出される株の供給をすべて吸収する必要がある。

アルファベットの株価は26日の夕方に約5％上昇し、110.13ドルとなった。株価は5月に101ドルの安値、2月に151ドルの高値で取引された。

26日の遅めの動きは、損失をある程度取り戻すには良いスタートだが、長期的な上昇軌道に乗るにはまだ長い道のりがある。

悪いニュースで株価が下げ止まってから、その傾向は始まる。ビッグ・テックがサイクルを低く設定する時期が近づいているのかもしれない。

健闘を祈る

ジョン・D・マークマン

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