逼迫した状況の中で利益の可能性を見出す

パウエルFRB議長は先日、インフレ抑制のために経済が「何らかの痛み」を感じると警告し、強気だった流れに水を差した。

投資家のFRBへの期待が裏切られ、市場は転がる石のように下落したが、今週はあまり語られていない別の形での経済引き締めが加速されることになる。

それは、FRBが現在行っている、毎月最大475億ドルの国債と住宅ローン担保証券を縮小するバランスシートの縮小だ。

木曜日には、月950億ドルに倍増し、これまでで最も速いペースで市場の流動性が吸収されることになる。

このプロセスは、FRBが証券を買うことによってマネーサプライに新たな資金を注入する量的緩和の逆だ。

需要の原動力となるFRBがいなければ、市場はより大きな課題に直面する。

バンガードのMBS、エージェンシー、ボラティリティの責任者であるブライアン・クイグリー氏は、「FRBが市場の買い手から離れることは、より価格に敏感な買い手を引き付けるために評価を下げなければならず、金融市場全体に波及する調整期を促すだろう」と述べている。

パウエル議長がインフレ率の低下に執拗に取り組んでいることは、金融市場にとって厳しい現実であり、現在では4％以上の金利引き上げと流動性の低下を織り込まざるを得なくなっている。

FRBのバランスシートは、パンデミック時の未曾有の量的緩和により9兆ドル近くまで急増し、約3カ月間の削減を経て現在は8兆8500億ドルにとどまっている。

これは、パンデミック前の4.2兆ドルの2倍以上であり、2008年のピーク時の2.25兆ドルと比べると約300％も増加している。下のチャートは、2008 年初めからの経過を示したものだ。

量的緩和はバランスシートをすぐに膨張させることができるが、バランスシートの縮小はより緩やかなプロセスだ。史上最速の引き締めペースでも、バランスシートをパンデミック前の水準まで削減するには4年以上かかるだろう。

世界的に見ても、同じような状況が続くと思われる。G4中銀（日本・米国・ユーロ圏・英国）は、2023年末までに4兆ドルの資産を削減すると予想されている。

景気の不透明感がある時期には、バリュー株がより安全な投資対象であるが、ファンダメンタルズ的に健全な投資において、強い配当金を支払う企業は長期にわたってアウトパフォームする歴史を持つ。

配当は過去の市場リターンの40％を占めているが、高インフレの間はさらに有利だ。1940年代や1970年代のようなインフレの時代には、市場リターンの何と3分の2以上を占めていた。

潜在的な利益をどこに求めるか

上場投資信託では、バンガード・米国高配当株式ETF(VYM)を検討すると良いだろう。VYMは、FTSEハイデ ィビデンド・イールド指数に連動し、高い配当利回りを特徴とする企業のみを保有している。

このファンドの配当は3％で、これはS&P500の現在の利回り1.6％のほぼ2倍、経費率0.06％の50倍にあたる。

VYMの1日の平均出来高は200万株を超え、純資産は約590億ドルを運用している。

ファンドの組入れ上位3つの保有銘柄は：

1. ジョンソン・エンド・ジョンソン (JNJ)
2. エクソンモービル（XOM）
3. JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー（JPM）

となっており、この3社で総資産の9％近くを占めている。

VYMのチャートは、市場全体の落ち込みにもかかわらず、200日移動平均線を試していることから、ファンドの最近の上昇トレンドが維持されていることを示している。

VYMは、市場の上昇を利用する必要があるが、市場がさらに売り込まれた場合、配当銘柄は四半期ごとの支払いがダメージを和らげる緩衝材となり得る。

ポジションを取る前に必ず自分自身で調査していただきたい。しかし、状況が厳しくなればなるほど、実績のある企業に資金が流れるだろう。

あなたの成功を願って。

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