アンクルサムの知られざるデフォルト

アメリカの債務上限をめぐる議論が過熱する中、前例のないデフォルトを防ぐための魔法の公式を誰もが知っているようだ。

1917年、第一次世界大戦の戦費を毎年予算化することなく支払う方法として制定された債務上限は、米国政府が借り入れを許可する金額の上限として議会で承認された。

債務上限の引き上げは、通常、定められた上限に達した後、議会が新たな上限を決定するという手順で行われる。

しかし過去数十年間、債務上限についての議論は、議会での一般的な予算交渉と結びついており、債務上限を引き上げない、つまり米国政府が支出や債務の返済に必要なだけの借金をすることを認めないという脅しが、ますます頻繁に議論に上るようになっている。

その脅しは、エコノミストをパニックに陥れる傾向がある。しかし知る人ぞ知る、デジャヴを感じているのではないだろうか。

実際、これらの「金融の魔術師」たちは、アメリカがすでに国債保有者に対する約束を2度破っていることに触れていない。

まず1度目は、1933年4月5日、フランクリン・D・ルーズベルト大統領が大統領令6102号に署名した時だ。これにより、個人の金塊が没収され、米国初のデフォルトの舞台となった。

早送りして1971年、2度目のデフォルトが起こる。この年、ニクソン大統領がテレビで宣言し、ドルと金の結びつきを断ち切った。

では、現在に話を戻そう。2023年、再び警鐘が鳴らされる。

しかしこれは、現在の債務上限をめぐる議論とは何の関係もないことなのだ。不換紙幣制では、米国は理論上、債務を返済するために必要なお金を印刷すればよい。

簡単だろうか・・・。そうではない。

今年、米国の財政赤字は2兆ドルという驚異的な数字に達することが決定している。その結果、熱心な買い手が現れることを期待して、市場に債券が大量に出回ることになる。

しかし常識が変わり、1兆ドルの赤字が日常化する中、市場はやがて買い手不足に直面するかもしれない。

考えてみてほしいことがある。2023年第1四半期、アメリカの公的債務の利払いは9280億ドルに達し、国防費とほぼ肩を並べる。

利払いがGDPの3％を超えているため、累積債務の利息をカバーするためには、米国経済が3％以上成長しなければならない。

現在、連邦準備制度理事会（FRB）は不要な債券を買い取ることで、その不足分を補っている。しかし逆説的な結果として、アメリカの国債はやがてFRBを通じて自国の政府に所有されることになりそうだ。

財政状況が悪化し続ければ、米国は本格的な債務償還に踏み切り、歴史上3度目のデフォルトを迎えるかもしれない。

通貨安による借金返済は、米国に残された唯一の道であり、過去の没落した帝国に酷似したパターンである。

債務上限問題の影響は、米国政府の信頼性に不可逆的なダメージを与え、債券市場の信頼性の危機と広範な債務のマネタイズにつながる可能性が高い。

しかし、すべての希望が失われたわけではない。このシナリオにおける唯一の安全な避難所は、ビットコイン（BTC、格付け「A-」）や金、不動産などのハード資産に投資することだ。

つまりデフォルトの可能性を見据えている今、投資家にとっても政策立案者にとっても重要な時期なのだ。

問題は、債務上限が引き上げられるかどうかということだけではない。それは、アメリカの財政政策の長期的な影響についても言えることだ。

歴史は繰り返される態勢にあるのかもしれない。それに対して、気を引き締めて計画を立てる時期に来ている。

さて、今回は暗号市場の現状について、アレックスから嬉しい知らせがある。

市場の物語に一捻り

5月の終わりには、金融界にとって新鮮な空気が流れ、物語に一石を投じる。

今週、ワイスの全アナリストは、米国の債務上限をめぐる議論の行方を注視してきた。ありがたいことに、長い間市場につきまとっていたデフォルトの可能性は後退しているようだ。

ゴシップ誌では、両政党による事前合意がなされ、徐々に恐怖に変わりつつあった緊張が緩和されたと囁かれている。

実際、この債務上限に関するドラマは、暗号市場が切望していた後押しになるかもしれない。

下降と停滞が続いた後、上昇が起こる可能性がある。これは、市場のリーダーであるビットコインとイーサリアム（ETH、格付け「B」）が慣性を克服し、前向きな勢いを集めるために必要なエネルギッシュな後押しとなり得る。

現在、暗号市場のリーダーである両社は、今年も強気の姿勢で臨んでいる。しかし、これは保証されたポジションではない。

強気な姿勢を崩さないためには、次の上昇で年初来高値を更新することが重要である。

アメリカのデフォルト懸念が薄れたことで、ビットコインは最近の低迷に底を打ったような印象を受ける。水曜日に200週移動平均線で跳ね返され、この2日間で2.5％ずつゆっくりと上昇している。

現在、ビットコインは、26,000ドル強で推移する200週移動平均線の上でスタンスを維持している。しかし、現在の取引レンジのグリップから脱却する必要がある。そうでなければ、今後数日でこの重要な指標を下回る危険性がある。

ビットコインの年初来高値は、4月14日時点で約31,000ドルであり、これは現在の価格から約16％だけ上昇すれば届く。

だから、至難の業というわけでもない。正しい方向へのちょっとした後押しがあれば、ビットコインはこのレベルに向かって飛躍する可能性がある。

問題は、ビットコインがこの勢いを今後1週間で呼び戻せるかどうかだ。時間が経てばわかる。

コインベース・グローバル（COIN）  

一方、イーサリアムは過去15日間、1,800ドルかそのすぐ上で取引されている。この取引レンジから抜け出すには、1,900ドル以上で取引を終える必要がある。

年初来高値に戻るには、イーサリアムは16％強の上昇が必要だ。比較的小さな上昇だけで、イーサリアムは簡単にこれを達成することができる。

今のところ、イーサリアムがさらに滑って強気な領域から脱落しないためには、週末に1,800ドルがサポートとして維持される必要がある。

Coinbase（コインベース）  

数週間の無為無策の後、この市場が動く準備ができたように見え始めている。実際、次の上昇の始まりは、ここ数日のうちにいつでも起こりうる。

この連休中は、あまり大きな盛り上がりや取引は期待できないはずだが、来週は重要な抵抗線に注目が集まりそうだ。

早くここに明るい話題が来ることを期待しよう。

幸運を祈って。

ジュアン＆アレックス