自分自身を恐れている原油市場

最近のエネルギー市場をご覧になっているだろうか？原油は大打撃を受け、主要な石油関連銘柄が軒並み下落した。一体何が起こっているのだろうか？

今回はある情報と、いくつかのチャンスについてお伝えしたい。

まずは、エネルギー・セレクト・セクターSPDRファンド（XLE）（緑色）の、米国の原油ベンチマークであるWTI（黒線）に対するパフォーマンスチャートを見てみよう。

共にジグザグに上昇しているのがわかる。その後、6月に入ると、XLEに代表される石油株は、原油が上昇しているにもかかわらず、横ばいから下落に転じた。

7月に入ると、石油株と原油が急落した。原油は反発しようとしましたが、株が上昇しなかったことが何が起こるかを物語っており、原油は再び下落した。

つまり、新型コロナの次の段階で何が起こるかを予想し、石油株が原油を引っ張っている。

私は、この先、短期的な痛みが長期的な利益につながると考えている。

原油市場はなぜ下落しているのか？

基本的な要因は、パンデミックだ。米国内だけでなく、世界中、特に中国で新たな感染者が急増している。

欧米では、再び病院に新型コロナ患者が押し寄せている。これを受けて、石油市場では、石油需要が激減した昨年のようなロックダウンが起こるのではないかとの懸念が広がり、恐怖心を煽られている。

それが、短期的な痛みだ。しかし、長期的には、FDRの言葉を借りれば、市場が恐れなければならないのは、恐怖そのものだ。

理由は3つある。

1.米国で広範囲にわたるロックダウンは行われない

ロックダウンは、新型ウイルスの拡散を抑えるよりも、企業にダメージを与えてしまった。すでに、全米の数多くの知事が、自分の州はロックダウンを実施しない述べている。新型コロナの再燃は、主にワクチンを接種していない人々によって広まっている。つまり、リスクがないわけではないが、重症化するリスクがはるかに低い人口の大部分が存在する。

2.原油の供給は依然としてタイトなまま

OPEC加盟国とロシアなどの非加盟国は、増産を慎重に行い、市場に溢れないようにしており、それが価格を支えている。

さらに、昨年の原油価格の暴落により、米国のシェールオイル生産の多くが永久に閉鎖されてしまった。国内最大のシェール生産会社であるEOGリソーシズ（EOG）によると、来年の米国の石油生産量は「小幅な増加」にとどまるという。EOGは、新たな生産のための支出が少ないことと、進まない坑井の効率化を理由として挙げている。

シェールオイルによって、米国は何年もの間、世界的な生産調整国となっていたが、今後は、当分なさそうだ。供給が少ないと価格は上昇する。　

3.世界の石油需要は増加の一途をたどっている

パンデミックの中でも、世界の消費者は外に出て消費し、世界の工場はより活発化してきている。国際エネルギー機関（IEA）によると、世界の石油需要は、2020年に日量860万バレルの記録的な減少を記録した後、2021年には日量540万バレル、2022年にはさらに日量310万バレル増加し、平均日量9,950万バレルになると予想されている。

そして、2022年末には、世界の石油需要は新型コロナ発生以前の水準を上回るはずだ。

市場が恐怖感に包まれている間、原油価格は下がるだろうが、今年は去年ほど悪くないと市場が認識すれば、価格は再び上昇するだろう。

そこに、いくつかのチャンスがある。

最初のチャンス：石油精製会社

ガソリン価格が原油価格よりもずっとゆっくりと下落していることにお気づきだろうか？興味深いものだ。だが、実際には、ガソリンの需要はまだ増加している。つまりこれは、原油の投入コストと精製品の価格の差である精製マージンの「クラック・スプレッド」がどんどん広がっていることを意味する。

昨年4月に石油市場がパニックに陥り、原油価格が一時的にマイナスになったことを除けば、ガソリンの原油に対するマージンは過去4年間で最高となっている。

最大の勝ち組は精製会社だ。

個別の銘柄を買ってもよいし、優良な精製会社のバスケットを保有するヴァンネック・ベクトル・オイル・リファイナーズETF（CRACK）を購入しても良いだろう。

2つ目のチャンス：原油の次の底値を買う

先に述べたように、市場はまだパニック状態にあり、さらに下がる可能性がある。パニックを予測するのは難しいが、XLEは最近の価格から約20％低い1株39ドルまで下落する可能性がある。もし、石油市場が本当にパニックに陥った場合、私はWTIが、約17％低い1バレル57ドルになると見ている。

だが、これらはあくまでもターゲットであり、変動する。

XLEが39ドル、原油が57ドルまで下がらなかった場合は、石油株が原油価格を再び上昇し始める底値を知ることができ、買いチャンスとなる。また、短期的な目的で購入した精製会社を売却するのにも良いタイミングだ。

ウォールストリートは恐怖心に押されて、最悪の事態を想定し、それが原油の価格に反映されている。短期的には苦痛だが、長期的には大きなチャンスにつながる。

準備しておこう。　

あなたの成功を願って。

ブロドリック

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