クールな新テクノロジーの欠如が市場の足かせに

デジタル・トランスフォーメーションは大規模なイノベーションを可能にしているが、問題は、そのほとんどがインターネットやスマートフォンといった世代的な投資テーマと比べると見劣りすることだ。

マスターカード（MA）の幹部は17日、消費者が近々、顔や指紋を使って店舗で買い物をすることができるようになると発表した。

生体認証の進歩は大きな出来事だが、投資家がハイテク株に強制的に戻される可能性は低い。

潮目が変わったため、クールな新機能だけでは不十分だ。

最近の誇大広告に対する枯れ果てた反応もある。バイオテクノロジー、電気自動車（EV）、SaaS（Software-as-a-Service）企業に対する株価の高騰に、多くの投資家がやきもきしている。

これらは2021年、パンデミックと新人投資家の波が大きなデジタルアイデアを推し進めたため急成長した。

それ以来はずっと下り坂で、急成長していた時の高揚感よりも、「このままではダメかもしれない」という不安の方が大きい。　1年前にウォール街のアナリストから絶賛された銘柄は、壊滅的な打撃を受けている。

• エディタス・メディシン（EDIT）は2021年1月に90.63ドルの高値で取引された。

• リビアン・オートモーティブ（RIVN）は、11月に179.40ドルまで上昇した。

• そして、アップスタート・ホールディングス（UPST）は、昨年10月に401.49ドルまで押し上げた。

これらの株は先週、それぞれわずか9.71ドル、19.25ドル、26.78ドルで購入することができた。

今にして思えば、投資家は明白なものを見過ごしていた。これらの企業は構想も規模も小さかった。

エディタスは、創薬を容易にし、既存の病気の治療法を早めることを約束するゲノム編集技術の主要特許を保有している。

リビアンは、ジャーナリストや所有者に愛される個性的な電動ピックアップトラックを製造している。

アップスタートはデジタルデータを大量に収集し、融資希望者の資金調達を支援している。

これらはクールな構想ではあるが、実際にはプラットフォームではなく、より大きなプラットフォームに容易に吸収される機能であるため、2021年のバリュエーションまで成長することはないかもしれない。

アップスタートの成長軌道は魅力的に見えるが、その売上の大部分は、イントゥイット（INTU）の子会社であるCredit Karmaに由来する。イントゥイットが競合を構築する可能性は十分にある。

それが、現在のハイテク企業の問題の一部であり、投資家を長期にわたって惹きつけるような大きな構想が単純にないのだ。

現実には、エディタス、リビアン、アップスタートに対する過度な期待からの失敗が示すように、成長から価値へのローテーションを目の当たりにしているようだ。

この現状は、私に過去の似たような話を思い出させる。

2000年代、投資家はインターネットの着想に惚れ込んだ。いわゆる情報スーパーハイウェイは、あらゆるものをつなぐことを約束した。

最終的に、一方通行だったWeb1.0のネットワークは、双方向の接続に発展していった。アルファベット（GOOGL）、アマゾン・ドット・コム（AMZN）、メタ・プラットフォームズ（FB）、ネットフリックス（NFLX）などは、利用者がネットワークにアップロードしたデータに応じて変化する、パーソナライズされたウェブ体験を提供した。

2010年代から始まったスマートフォンの時代は、再びすべてを変えた。何十億人もの人々がポケットやハンドバッグに接続されたスーパーコンピュータを持ち歩くようになり、大規模な機械学習が可能な新しいクラウドファーストネットワークが誕生し、本物の人工知能（AI）が実現可能になった。

次の非常に大きな構想が、メタバースであることは間違い。それはインターネットやスマートフォン、人工知能の進化だが、残念ながらまだ実現しておらず、仮想世界のハイプサイクルを構築するのは時期尚早である。

それでも、メタバースはマスターカードの生体認証の研究を後押ししている。

ニューヨーク州パーチェスに本社を置く同社は、この分野で多くの革新的なことを行っている。マスターカードのサイバー＆インテリジェンス担当プレジデントであるAjay Bhalla氏は、仮想現実の世界の中でゲーマーが目だけで商品を購入できるようにするための技術を開発していると述べた。

POS端末に顔認識や指紋スキャンを追加するのは少し不気味に思えるかもしれないが、この新技術はクレジット業界の宿敵である詐欺師を直接攻撃する。

CNBCは17日、ブラジルのサンパウロにある5つの食料品店でPOSプログラムが稼動していると報じた。米国、欧州、中東、アジアでの展開が予定されている。

さらに大きな構想は、マスターカードの決済が可能な場所であれば、どこでも生体認証ができるようにすることだ。

理論的には、カード所有者は物理世界と仮想世界を行き来し、カードを持たずに決済ができるようになる、とてもクールなテクノロジーである。

私はハイテク株を購入していない。中小企業のバリュエーションに対する懸念が大きすぎるし、新しいポジションを正当化するには大きな新しい投資テーマについての話題が少なすぎる。

338.86ドルのマスターカード株は依然として、予想PERの26.7倍、売上高の15倍で取引されている。素晴らしい企業だが、今は新たな投資をする時期ではないようだ。

常に自分自身でデューデリジェンスを行うことを忘れないで頂きたい。

健闘を祈る

ジョン・D・マークマン

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