エヌビディア問題

米中間の冷戦に新たな戦線が生まれ、ハイテク系投資家にとって大きな問題になっている。

今月、エヌビディア（NVDA）が提出した書類から、バイデン政権が数十億の価値がある同社のハイエンド・コンピュータ・チップの中国での販売を禁止したことが明らかになった。株価は急落し、ハイテク株のバリュエーションに対するリスクは現実のものとなっている。今こそ、投資を守るときだ。

米政府の目標は明確だ。

バイデン政権は中国を軍事的脅威の増大と見ており、当局はその非常事態を弱体化させるためにあらゆる手段を講じようと考えている。この戦略には、エヌビディアのような米国に拠点を置くテクノロジー企業の優位な立場を武器にすることも含まれている。

重要な知的財産の国有化は短期的な解決策ではあるが、金銭的な相殺がなければ、米国のイノベーターとその関係者に長期的な影響を与え、壊滅的な打撃を与えることになる。

エヌビディアはダイナミックなビジネスだ。カリフォルニア州サンタクララに本社を置く同社は、ジェンスン・ファンCEOのリーダーシップのもと、XboxとPlayStationゲーム機用に独自に設計したグラフィックス・プロセッシング・ユニット（GPU）から、まったく新しいマイクロチップ・ビジネスを立ち上げた。長年の研究、ソフトウェア開発、そして何十億ドルもの資金投資により、GPUは人工知能の基幹となることができた。エヌビディアの変革、そしてAIの出現は、まさに米国のサクセスストーリーだ。

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ジェンスン・ファン氏は、エヌビディアのAIプラットフォームには幅広い用途に使用できると考えている。

現在、医療機関や通信事業者が新薬の設計やデジタルネットワークの高速化などにAIを活用している。気候学者は、気候変動に取り組むためにエヌビディアの製品を使用している。

GPUとAIシステムは、世界最大のクラウドコンピューティングビジネスで急速に採用が進んでいる。 そのハイパースケールデータセンターは、エヌビディアにとって、特にアジアで重要な市場になっている。

アリババ（BABA）などの中国の大企業は、エヌビディアのAI GPU「A100」と次世代「H100」を採用し続けてきた。ブルームバーグが8月に報じたところによると、このアジアの巨大eコマース企業は、GPUを使ってハイパフォーマンス・コンピューティング・プラットフォーム全体を作り変えようとしているという。

残念ながら、バイデン政権は、A100とH100のチップは、次世代軍事機器の製造にも使われるかもしれないと考えている。

エヌビディアが9月に証券取引委員会（SEC）に提出した書類には、中国と香港の企業にこれらのプロセッサを販売することが特に問題視されていると記載されている。この事業は、当四半期だけで4億ドルの価値があったと見られる。

その収益を失うことは、エヌビディアの株主にとって間違いなく痛手となる。 しかし、ハイテク投資家にとってより大きな懸念は、米政府が他の多くの地政学的な戦略市場を国有化する可能性があることだ。

バイオテクノロジーから材料科学、そしてその間にあるあらゆるものに及ぶ可能性があり、この政策は危険だ。

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米国で開発された技術は、米国人のものではない。それを作っている会社の株主が所有している。しかも、エヌビディアは中国に武器を売っているわけではなく、ハイパースケールデータセンターやハイパフォーマンス・コンピューティング事業者向けに、データ処理のためのマイクロチップを販売している。

政治的なテコ入れのために政府が一方的に市場を崩壊させれば、その過程で株主価値や米国企業の先端技術への投資意欲が破壊される。

今年はエヌビディアの株主にとって苦難の年だ。 株価は55％下落し、ナスダック総合指数の中で最も成績の悪い銘柄の一つとなっている。

だが、火曜日から始まるGTC開発者会議を前に、今週は株価が跳ね上がるかもしれない。ファン氏は、エヌビディアの画期的なH100 GPUの潜在的な新市場について話すとみられる。

株価は131.98ドルで、PERは29.4倍、PERは10.8倍で取引されている。これらの指標は過去の水準を大きく下回っているが、投資家はまだ注意を払う必要がある。今は時代が違う。米国と新興国中国の冷戦は、地政学がこれまで以上に重要であることを意味している。

強気の投資家は、150ドル近辺への短期的な上昇にはかなりの売り圧力がかかることを見据えるべきだろう。長期的なサポート水準は、200週移動平均の126ドルで、 この水準を下回ると、この弱気相場に全く新たな局面が加わることになり、絶対に避けるべきレベルだ。

いつものように、ご自身でデューデリジェンスを行うことを忘れないでいただきたい。

健闘を祈る。

ジョン・D・マークマン

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